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　　长江电力属于水力发电行业★ღ✿，目前来看★ღ✿，我国发电的最主要方式还是火力发电海贼王娜米3★ღ✿，占比是71.13%★ღ✿，其次是水力发电★ღ✿，水力发电占比14.6%★ღ✿，是我国第二大发电方式★ღ✿。

　　大家看到的图是全球水电站装机容量的排名情况尊龙凯时★ღ✿，包含了在建和已建尊龙凯时水力发电★ღ✿，★ღ✿，可以看到我们国家占了5个★ღ✿，分别是三峡尊龙凯时★ღ✿，★ღ✿、白鹤滩★ღ✿、溪洛渡★ღ✿、乌东德和向家坝★ღ✿。2020年我国水电装机容量和发电量都位于世界第一★ღ✿，占比分别为27.2%和30.2%★ღ✿；而2021年★ღ✿，我国水电新增装机20840MW★ღ✿，也就是2084千瓦时★ღ✿，占到了全世界水力发电新增装机容量的77.21%★ღ✿，是全世界其他国家新增装机容量的3倍多★ღ✿，所以说我们国家可以说是当之无愧的水电大国★ღ✿。

　　我国水电装机容量将由2021年39781万千瓦增至2025年47624万千瓦★ღ✿，年均复合增长率为4.6%★ღ✿。我国的水力发电行业市场集中度不高★ღ✿，四大电力公司★ღ✿，长江电力★ღ✿、华能水电★ღ✿、国投电力★ღ✿、桂冠电力是中国排名前四的水电上市企业★ღ✿，只占行业总量的33.53%★ღ✿。

　　2020年我国投资了1077亿元用于水力发电★ღ✿，也是2014年以来第一次超过了1000亿★ღ✿，相较于2020年★ღ✿，2021年却略有下滑尊龙凯时★ღ✿，水电投资额是988亿元★ღ✿。

　　由于水力资源总量是既定的★ღ✿，就是每年的降雨量是一个既定的数字★ღ✿，水力资源具有不可复制性★ღ✿，在一条河流的同一个地方没办法修建两座水电站★ღ✿，然后我国与国外不一样★ღ✿，我国的水电企业具有流域的永续经营权海贼王娜米3★ღ✿，而国外一般就是30年的水电站经营权★ღ✿，所以水电行业的先发优势就特别的明显★ღ✿。

　　水电行业的龙头当之无愧就是长江电力★ღ✿，第二梯队有华能水电★ღ✿、国投电力★ღ✿、国电电力和桂冠电力★ღ✿，第三梯队就会多一些★ღ✿，主要偏向地方性的水电企业★ღ✿。

　　“稳”作为优点很好理解★ღ✿，从基本面来看★ღ✿，长江电力不会有大起大落★ღ✿，无论从基本面还有技术面看都很平顺★ღ✿，而且人家还是绿色能源★ღ✿，而且他的分红也很不错★ღ✿，这些优点是所有人都知道的★ღ✿。

　　很明显★ღ✿，长江电力的业绩实在是很难有较大幅度的增长★ღ✿，除掉每次新并入电站时会有一个阶梯式的增长之外★ღ✿，本身每年的发电量不会出现暴增★ღ✿，因为水量不会增加很多★ღ✿，相反还会有枯水的现象★ღ✿。

　　另外目前我国具备修建大型水电站能力的公司也就那么几家★ღ✿，近段时间也没有他们在国外新建大型水电站的消息★ღ✿，所以这次并购完两座水电站后★ღ✿，比较长一段时间长江电力又会回到稳如泰山的状态★ღ✿，不管经济如何★ღ✿，也不管市场如何★ღ✿，反正我每年就发这么多电★ღ✿，你们每年也要用这么多电★ღ✿，这就够了★ღ✿。

　　正是基于这个情况尊龙凯时人生就是博★ღ✿。★ღ✿，长江电力成了“熊市的避风港”★ღ✿，但是当行情好的时候★ღ✿，很多人又看不上人家的收益★ღ✿，都去追逐热门股★ღ✿，所以股价反而很难被拉升★ღ✿。

　　公司作为全球最大的水电上市公司★ღ✿，来水情况较好将推动公司上半年业绩显著增长★ღ✿。前面说过的乌东德★ღ✿、白鹤滩水电站也将会陆续投产★ღ✿，资产注入后将为公司带来58%的装机比例提升★ღ✿，发电量★ღ✿、营收也将大幅增加★ღ✿。

　　长江电力作为水电行业龙头★ღ✿，除了坚持做强★ღ✿、做优水电主业外★ღ✿，也有开展产业链上下游和相关新兴领域战略投资★ღ✿。目前主要围绕金沙江下游风光水储一体化可再生能源开发★ღ✿、抽水蓄能★ღ✿、智慧综合能源等业务积极开展项目投资★ღ✿，优化战略投资布局★ღ✿，预计十四五期间有望迎来新的增量空间★ღ✿。

　　看图可以知道★ღ✿，长江电力的实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会★ღ✿。我一直对于国资委的股非常看好有信心★ღ✿，一般来说国资委持有的股都很稳健海贼王娜米3★ღ✿。

　　中国长江电力是寡头垄断市场的领导者★ღ✿。由于国家安全问题★ღ✿，中国的水电站基本由国内公司运营★ღ✿。大多数水力发电站的经营者是国有企业★ღ✿。在国有企业中★ღ✿，中国长江电力截至2019年底运营全国水电总装机容量的13％★ღ✿；该公司还经营三峡水电站★ღ✿，这是世界上最大的水力发电站★ღ✿。该电站位于中国最大★ღ✿，最长的河流长江之上★ღ✿，占据着绝对的地理优势★ღ✿。

　　在中国国内★ღ✿，长江电力是最大的水电运营商★ღ✿，总装机容量为45.5吉瓦★ღ✿，在建新容量为26吉瓦★ღ✿。根据IHA的数据★ღ✿，按照装机容量计算★ღ✿，长江电力的5家电厂位列全球12大水电站之列★ღ✿，其中三峡水电站位居世界第一★ღ✿。

　　出于国家安全考虑★ღ✿，中国的水电站基本由中国公司运营★ღ✿，外国公司不得在中国经营水力发电站★ღ✿。此外★ღ✿，由于运营水力发电站需要充足的资源及经验★ღ✿，且需要大量的初期投资★ღ✿，因此大多数水力发电站的运营商都是国有企业★ღ✿。

　　截至2021年底★ღ✿，在国有企业中★ღ✿，中国长江电力控制着全国13％的水电装机容量★ღ✿；公司还控制着三峡水电站★ღ✿，这是世界上最大的水力发电站★ღ✿。

　　其中境内水电行业收入较高可再生能源★ღ✿，★ღ✿，主营收入79.14亿★ღ✿，主营利润40.75亿★ღ✿，利润比例86.1%尊龙凯时★ღ✿，毛利率51.5%★ღ✿。

　　2022中报公司实现营业收入253.9亿元★ღ✿，同比上涨27.59%★ღ✿；实现归母净利润112.9亿元★ღ✿，同比增长31.55%★ღ✿。

　　公司整体毛利率尊龙凯时★ღ✿、归母净利率分别为58.65%★ღ✿、45.15%★ღ✿。其净利润和毛利润增长★ღ✿，一是因为白鹤滩★ღ✿、乌东德水电站的注入投产★ღ✿，规模扩大★ღ✿，影响未来利润★ღ✿，水力发电成本低利润高★ღ✿，二是因为发电量稳定★ღ✿，长期具备持续盈利的能力太阳能产业★ღ✿，★ღ✿。同时其没有潜在的替代能源★ღ✿，按发电成本计算尊龙凯时★ღ✿。★ღ✿，水力发电是中国最便宜的能源★ღ✿，因为它具有“免费”燃料的性质★ღ✿。与其他替代能源不同海贼王娜米3★ღ✿，按成本计算★ღ✿，没有潜在的替代能源可以替代水电★ღ✿。

　　2020年到2021年长江电力的经营活动现金流量和货币资金的情况★ღ✿，可以看出公司经营活动现金流充沛★ღ✿，每年都可以提供稳定的经营性现金流尊龙凯时 - 人生就是搏!★ღ✿，★ღ✿。

　　2015年到2020年经营活动现金流保持在400亿左右★ღ✿，并且从2019年开始公司的货币资金逐年增加★ღ✿，到2021年有99.3亿元的货币资金★ღ✿，经济效益增加显著★ღ✿。

　　长江电力的货币资金九十多个亿★ღ✿，但是他的短期借款就有240亿★ღ✿，按道理说这种货币资金比短期借款少很多的情况是有问题的海贼王娜米3★ღ✿，因为一旦债权方来要债★ღ✿，现金流很容易出问题★ღ✿。

　　但是长江电力有他的特殊性★ღ✿，他的资金往来基本上都是在兄弟公司之间流动尊龙凯时★ღ✿，这一点民企不具有参考性★ღ✿。

　　如上图所示★ღ✿，几乎都是1年以内的应收款★ღ✿，属于正常的业务结算周期风力发电★ღ✿。★ღ✿，只要用户还需要继续买电尊龙凯时★ღ✿，业务就没风险★ღ✿，到期收款风险低★ღ✿。而且这笔钱对于长江电力来说不算什么★ღ✿，更重要的是他自己和电网公司都是国家的★ღ✿，来往款就是一笔数字★ღ✿。

　　长江电力是因为发出的电先由电网公司卖给消费者海贼王娜米3★ღ✿，然后定期给长江电力结算★ღ✿，这就很清楚了★ღ✿，我们可以找到排名前五的应收款是哪些公司★ღ✿，如上图所示★ღ✿。

　　我们从长江电力的资产负债表里可以看出★ღ✿，2019年他的商誉还是零★ღ✿，到了2020年★ღ✿，商誉就变成10个亿★ღ✿，这就是因为收购秘鲁公司所产生的★ღ✿。

　　长江电力是属于公共事业股★ღ✿，水电世界第一的规模就摆在那★ღ✿，我的长期最简单的投资逻辑是下面这几个观点★ღ✿：